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AG真人国际厅_如何交易美国大选?

AG真人国际厅_如何交易美国大选?

本文摘要:本文来自三思社 很多读者对美国议会选举的话题饶有兴趣,坚信很多人对2016美国议会选举后那轮可怕的“特朗普交易“记忆犹新。 现在距离美国议会选举早已将近100天,议会选举动向将渐渐沦为市场注目的焦点,这期就聊聊美国议会选举与大类资产交易的话题。 美国议会选举剧情翻转 2020年伊始之际,美国宽约十年的经济扩展于是以如火如荼地展开:失业率正处于半个世纪以来最低点,股市狂飙前进迭创新高。此时,贸易局势恶化,特朗普意气风发,总统参选或许胜券在握。

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本文来自三思社  很多读者对美国议会选举的话题饶有兴趣,坚信很多人对2016美国议会选举后那轮可怕的“特朗普交易“记忆犹新。  现在距离美国议会选举早已将近100天,议会选举动向将渐渐沦为市场注目的焦点,这期就聊聊美国议会选举与大类资产交易的话题。  美国议会选举剧情翻转  2020年伊始之际,美国宽约十年的经济扩展于是以如火如荼地展开:失业率正处于半个世纪以来最低点,股市狂飙前进迭创新高。此时,贸易局势恶化,特朗普意气风发,总统参选或许胜券在握。

  然而,经过新冠疫情和 “佛洛依德事件” 的洗涮,到了5、6月份,特朗普民调支持率陡峭并转缓下,民主党总统候选人拜登后来居上。  7月,纽约时报统计资料了美国十几家民调机构的数据,拜登的平均值支持率已领先特朗普9个百分点(图2)。在疫情不利的几大关键摆动州,拜登的支持率全面领先特朗普(图3)。

  图2:历届美国议会选举两党候选人民调支持率差距图3:美国关键摆动州7月民意调查结果  许多人指出,美国议会选举的民调数据没参考价值。2016年希拉里民调支持率显著低于特朗普,在所有人都以为希拉里不会输掉时,她却赢了议会选举。  但实质上,美国的民调数据总体上非常精确。

过去的5届美国议会选举,两党候选人的选举得票率与选前民调基本相符(图2, 图4)。  图4:过去5届美国总统大选结果统计资料  2016年特朗普能在选举得票率领先希拉里2个百分点的情况下被选为总统,主要原因是特朗普夺下了完全所有摆动州的选举,最后以304张选举人团票被选为总统。

  (这里科普下美国的议会选举制度:在美国,能否被选为总统各不相同候选人取得的选举人团票数,候选人只要夺得某选区的选举,就能夺下该区所有选举人团票(即赢家通吃)。由于各选区选举人团票数量不存在较小差异,即使候选人在全国弗选票上获得黯淡优势,不一定能夺下多数选举人团票,2016年议会选举就是极佳的例子。

)  今年的选情与2016年有所不同,目前拜登的民调支持率与特朗普的差距已刷新过去20年美国议会选举史上的新纪录(图2)。值得一提的是,特朗普和共和党早已丧失了城镇郊区选民的反对,这些选民仍然是共和党的铁杆支持者,他们占到全美人口的50-60%。

而2016 年特朗普是以4%的优势夺得了郊区选票,而近期的民意调查表明,特朗普在郊区选民中的支持率比拜登较低24%。  除了总统议会选举,国会换届选举将同期举办,博彩市场数据表明,民主党夺取参议院控制权的概率大幅度上升(图5)。  图5:市场押注民主党将掌控参议院  对市场而言,白宫和国会互相矛盾、互相制约是更佳的结果,这样可以增加政策上剑走偏锋给经济和市场导致的损害。

  现在距离美国议会选举只剩三个月,虽然特朗普和共和党还有时间扭转局面,但目前的形势看,市场最忧虑的结果—— 民主党战胜(Democrat Sweep) —— 拜登接掌白宫,民主党夺下国会参众两院,更加不具备现实可能性。  民主党战胜意味著什么?  民主党目前主张极左政策路线,此前拜登党内的竞争对手桑德斯、沃伦是典型的极端左派人物,他们主张大幅度增税、强化监管、转变收益再行分配、减少社会福利开支,这些政策对企业和投资者近于不友好关系。  相比之下,拜登的政策主张偏向保守,这是他需要脱颖而出的最重要原因,但他的政策纲领仍没挣脱极左的色彩。

  在税收方面:拜登允诺一旦被选为总统,就废止特朗普2017年签订的增税法案,将企业所得税率从 21% 提升到 28%,将最高档个人所得税亲率提升到 39.5%(薅富人的羊毛)。  在财政支出方面:拜登明确提出1-2万亿美元的基建投资计划,1.7万亿美元清洁能源基础设施投资计划,并允诺减少医保、社会福利和移往缴纳开支,大幅提高最低工资标准。据大摩估计,上述方案最少不会导致财政赤字减少1万亿美元(图6)。  图6:拜登财政纲领收支与赤字来源:摩根士丹利策略研报  对美股的影响  过去几年,特朗普发售增税、放开监管等措施对美股盈利有相当大提振。

拜登和民主党主张增税、强化监管、提高最低工资标准,毫无疑问让企业盈利和股价承压,这是特朗普政策上反击拜登的发力点(如下图)。  图:面临民主党的凯歌频传,特朗普又不淡定了不过,拜登明确提出了数万亿美元的基建投资计划,且在贸易问题上立场保守,这不利于提高企业盈利。

据摩根大通估计,总体上看拜登的政策纲领对美股盈利冲击并不大(图7)。  图7:标普500指数每股盈利(EPS)对民主党政策的敏感度来源:摩根大通策略报告  眼下美国疫情和经济都处在水深火热之中,为了谋求中间派选民反对,拜登有可能会采行缓兵之计--继续改向保守的中间路线,待疫情完结经济修缮后再行申明左倾政策。  未来一段时间,拜登不会相继宣告副总统候选人和行政班子核心成员,这是未来政策倾向的最重要信号,有一点注目。据报导,民主党极端左派沃伦被列入财政部长候选人,她主张大幅度增税、强化金融业监管,这对股市尤其是金融板块不是好消息。

  投资者可利用芝商所(CME)获取的美国股指期货参予美股博弈论,我们辨别了CME各类股指期货工具(图8),可供大家参照。  图8:芝商所各类型股指期货合约要素  对美债的影响  金融市场有句老话:股票交易的是梦想,债券交易的是现实。在美国市场,这句话再行精确不过了,美债利率一向能灵敏地捕猎美国经济景气度的变化(图9)。

  图9:美债利率与美国制造业PMI  过去几个月美国经济早已重新启动,但美债利率却维持横盘状态,这与历史上经济危机后美债利率V型声浪构成鲜明对比(图10),它似乎美国经济衰退和通缩风险预想避免。在疫情持续扰动下,下半年美债利率可能会之后低位横盘,小幅波动。明年随着疫苗问世,疫情渐渐淡去,经济重返长时间,美债利率料将周期性声浪,再现历次危机后的V型走势。  图10:新冠危机与历次危机里美债利率走势  如果拜登接掌白宫,不致不断扩大基建投资和社会福利开支,财政赤字扩展是大概率事件,这不会产生极大的通胀风险,而从利空美债。

  投资者若要押注拜登被选为后做空美债的交易机会,引荐芝商所(CME)的长年美债期货,美联储于是以考虑到引进收益率曲线掌控,中短期美债利率不会被掌控在零附近,进而丧失交易价值。我们辨别了CME获取的几个潜在投资标的(图11),可供大家参照。

  图11:芝商所的长年美债期货合约要素  对美元的影响  对美元而言,拜登被选为总统将政治宣传特朗普过去四年的政策基础,加快美元熊市。原因在于:  第一,增税不会造成美国投资吸引力和资产回报率上升,加快资本外流,抨击美元。  第二,财政赤字不断扩大,债台高筑的美国政府被迫之后依赖美联储抽为赤字佢,加快美元上行。  第三,拜登在贸易问题上更为稳健,贸易问题或有所减轻,非美货币贬值压力将减低,沦为美元走弱的催化剂。

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